Банк России в проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов» представил базовый прогноз динамики наличного денежного обращения. Согласно документу, объём наличных денег в обращении (денежный агрегат М0) увеличится в 2026 году на 3,7 трлн рублей и достигнет 23,1 трлн рублей. Для сравнения: в 2025 году прирост составил 1,0 трлн рублей, а в 2027 году ожидается замедление до 2,0 трлн рублей. Регулятор отмечает, что именно рост спроса на наличные стал ключевым фактором увеличения потребности банков в ликвидности в 2026 году. Данная динамика требует детального анализа с точки зрения денежно-кредитной политики, управления ликвидностью банковского сектора и структурных изменений в денежном обращении.
Прогнозные параметры наличной денежной массы
Денежный агрегат М0 представляет собой наиболее узкий показатель денежной массы и включает наличные деньги в обращении вне банковской системы — то есть банкноты и монеты, находящиеся у физических лиц, в кассах предприятий и организаций, но не в хранилищах кредитных организаций. Динамика М0 является индикатором предпочтений экономических агентов в отношении формы сбережений и расчётов.
Согласно базовому сценарию Банка России, в 2026 году объём наличных в обращении вырастет на 3,7 трлн рублей — до 23,1 трлн рублей. Это существенно превышает показатель 2025 года, когда прирост составил 1,0 трлн рублей. В 2027 году регулятор ожидает замедления роста до 2,0 трлн рублей. Таким образом, пик прироста наличной денежной массы приходится на 2026 год, что требует от Банка России учёта этого фактора при реализации денежно-кредитной политики и управления ликвидностью банковского сектора.
Ликвидность банковского сектора и механизм перетока средств в наличные
Банк России прямо указывает, что рост объёма наличных денег в обращении стал основным фактором увеличения спроса банков на ликвидность в 2026 году. Механизм этого процесса имеет фундаментальное значение для понимания операционной структуры денежного рынка.
Коммерческие банки обменивают средства со своих корреспондентских счетов в Банке России на наличные деньги для последующего предоставления их населению и бизнесу. Корреспондентские счета — это счета кредитных организаций в Банке России, через которые проводятся межбанковские расчёты и операции с регулятором. При обмене безналичных средств на наличные остатки на корреспондентских счетах сокращаются. При прочих равных это требует от банков привлечения дополнительной ликвидности от Банка России — через инструменты репо, кредиты овернайт, ломбардные кредиты или иные механизмы рефинансирования. Если банковский сектор функционирует в условиях структурного профицита ликвидности, отток средств в наличные сокращает этот профицит; если в условиях структурного дефицита — увеличивает потребность в заимствованиях у регулятора.
С учётом сентябрьских данных переток средств в наличные в период с февраля по сентябрь 2026 года составил 3,3518 трлн рублей. Среднемесячный показатель за этот период снизился до 419,0 млрд рублей по сравнению с 425,8 млрд рублей за февраль–август. Таким образом, сентябрьский показатель оказался на 11,5% ниже текущего среднемесячного уровня. Расчётно, объём перетока в сентябре составил около 371 млрд рублей. Это свидетельствует о некотором сезонном замедлении спроса на наличные в начале осени, что может быть связано с завершением периода отпусков и снижением потребительской активности в сегменте наличных расчётов.
Факторы роста спроса на наличные в 2026 году
Банк России называет несколько причин аномально высокого роста наличного денежного обращения в 2026 году, превышающего уровни аналогичных периодов 2024 и 2025 годов.
Во-первых, снижение ставок по банковским вкладам. В условиях смягчения денежно-кредитной политики и снижения ключевой ставки доходность депозитов уменьшается, что снижает альтернативную стоимость хранения наличных. Экономические агенты пересматривают структуру сбережений, и часть средств, ранее размещённая на срочных вкладах, может переводиться в наличную форму для текущего потребления или как средство сбережения.
Во-вторых, стремление граждан хранить наличные на случай нарушений в работе безналичных платёжных систем. Этот фактор носит превентивный характер и связан с опасениями относительно возможных сбоев в инфраструктуре безналичных расчётов, кибератак, ограничений трансграничных платежей или иных нарушений. Наличные деньги в этом контексте выполняют функцию страховки и обеспечивают финансовую устойчивость домохозяйств в условиях неопределённости.
В-третьих, регулятор упоминает иные причины, к которым могут относиться сезонные факторы, рост теневого оборота, увеличение расходов на туризм и поездки, а также поведенческие особенности, связанные с привычкой к наличным расчётам у отдельных категорий граждан.
Несмотря на ускорение роста наличных в 2026 году, Банк России подчёркивает, что небольшое увеличение доли наличных в денежной массе не противоречит долгосрочному понижательному тренду. В настоящее время доля наличных в денежной массе составляет около 15%, тогда как пять лет назад она находилась на уровне примерно 20%. Это отражает устойчивое развитие безналичной инфраструктуры, распространение Системы быстрых платежей, QR-кодов, биометрических платежей и цифровых финансовых сервисов.
Доля наличных в денежной массе и структурные тренды
Доля наличных в денежной массе рассчитывается как отношение денежного агрегата М0 к более широкому агрегату М2, который включает наличные деньги и безналичные средства на счетах. Снижение этой доли с 20% до 15% за пять лет свидетельствует о структурной трансформации денежного обращения в пользу безналичных инструментов. Банк России рассматривает текущее увеличение доли наличных как циклическое явление, обусловленное сочетанием снижения депозитных ставок и превентивного спроса, а не как разворот долгосрочного тренда.
Для денежно-кредитной политики динамика наличных важна постольку, поскольку она влияет на денежный мультипликатор, скорость обращения денег и ликвидность банковского сектора. Однако Банк России располагает достаточным набором инструментов для управления ликвидностью и поддержания процентных ставок вблизи ключевой. Операции репо, депозитные аукционы, кредиты овернайт и другие инструменты позволяют регулятору компенсировать сезонные и структурные колебания спроса на наличные.
Регуляторный фон и дальнейшие шаги
Проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов» подготовлен в соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Документ будет представлен президенту, правительству и Государственной Думе. Базовый прогноз не является окончательным и может корректироваться с учётом фактических данных, изменения внешнеэкономической конъюнктуры и внутренних макроэкономических условий.
Для кредитных организаций прогнозируемый рост наличного денежного обращения означает необходимость более тщательного управления ликвидностью, включая планирование потребности в наличных деньгах, оптимизацию кассовых операций и учёт сезонных колебаний спроса. Для Банка России — необходимость поддержания адекватного объёма ликвидности в банковском секторе и мониторинга инфляционных рисков, связанных с динамикой денежных агрегатов.
Выводы и Заключение
Прогноз Банка России по росту наличных денег в обращении до 23,1 трлн рублей в 2026 году отражает сложное сочетание циклических и структурных факторов: снижения депозитных ставок, превентивного спроса на наличные в условиях неопределённости и сезонных колебаний. Несмотря на ускорение роста М0 в 2026 году, долгосрочный тренд на снижение доли наличных в денежной массе сохраняется, что подтверждается показателем около 15% против 20% пять лет назад. Банк России продолжает рассматривать динамику наличного обращения как один из факторов, учитываемых при проведении денежно-кредитной политики, но не как угрозу для достижения цели по инфляции. Ключевым вызовом для регулятора остаётся управление ликвидностью банковского сектора в условиях повышенного спроса на наличные и обеспечение стабильного функционирования платёжной системы.