События последних месяцев кардинально изменили расстановку сил на мировом рынке нефти. Эскалация военного конфликта в Иране, фактическая блокада Ормузского пролива и вызванный этим шок предложения совпали с резким смягчением санкционного режима в отношении Москвы со стороны администрации Трампа. Результатом стал парадоксальный, но мощный разворот: российская сырая нефть не только полностью восстановила физические объёмы поставок после серии украинских ударов по экспортной инфраструктуре, но и вышла на ценовые уровни, сопоставимые с первыми месяцами СВО сообщает Bloomberg.
Источник: Данные отслеживания судовФизические потоки: восстановление и выход на многолетние максимумы
Среднесуточные отгрузки российской сырой нефти морским транспортом с начала 2026 года составили 3,46 млн баррелей в сутки (б/с). Это примерно на 120 тыс. б/с выше среднего показателя за весь 2025 год и превышает среднегодовые уровни каждого года начиная с февраля 2022-го. Скользящий четырёхнедельный показатель, отсечённый 31 мая, достиг 3,64 млн б/с — почти без изменений по сравнению с пересмотренными 3,68 млн б/с на 24 мая, что говорит о стабилизации поставок на повышенной планке. За последние четыре недели объём превысил среднеквартальный уровень первого квартала примерно на 300 тыс. б/с.
Потоки быстро оправились после мартовского проседания, вызванного целенаправленными атаками на ключевые перевалочные и портовые мощности в Чёрном и Балтийском морях. Киев вновь сместил фокус ударов на нефтеперерабатывающие заводы и нефтеперекачивающие станции, что оказывает давление на внутренний рынок и экспорт нефтепродуктов, однако меньше сказывается на отгрузках сырья. Таким образом, традиционная морская логистика продемонстрировала высокую адаптивность — в том числе за счёт гибкого использования танкеров «теневого флота» и схем STS-перевалки (борт-в-борт) вне зон активного наблюдения.
Отдельного внимания заслуживает резкий рост запасов нефти в море. К концу мая объём находящейся на танкерах сырой нефти достиг 124 млн баррелей, что примерно на 25 % выше апрельского минимума. Принципиально важно, что практически весь этот объём сейчас находится в пути, а не простаивает в дрейфе в режиме плавучего хранения. Это свидетельствует о высокой скорости оборота партий и активном поглощении дополнительного предложения рынком.
Ценовая конъюнктура: Hormuz premium и демонтаж «ценового потолка»
В конце февраля США и Израиль нанесли скоординированные удары по иранским военным и промышленным объектам, что спровоцировало ответную блокаду Ормузского пролива Тегераном. В результате около 15 млн баррелей ежедневных поставок нефти и конденсата из Персидского залива оказались заперты, причём лишь порядка трети этого объёма удаётся перенаправить по альтернативным маршрутам (наземные трубопроводы в обход пролива, такие как восточно-западный нефтепровод в Саудовской Аравии и стратегические маршруты через Ирак и Турцию, а также ограниченные объёмы через СПГ-терминалы). Для глобального баланса это означает чистый дефицит, измеряемый миллионами баррелей в сутки, что неминуемо взвинтило эталонные котировки Brent и Dubai.
Скачок мировых бенчмарков наложился на почти синхронное решение администрации Трампа об отмене санкций, касающихся поставок российской нефти. По сути, были аннулированы ограничения, введённые механизмом «ценового потолка», и сняты барьеры для осуществления платежей, фрахтования и страхования через западные юрисдикции. Индийские переработчики, долгое время балансировавшие между санкционными рисками и необходимостью закупок со скидкой, немедленно нарастили закупки, получив доступ к привычным каналам аккредитивов и P&I-страхованию. Дополнительный спрос со стороны НПЗ Азии, ищущих альтернативу выпавшим ближневосточным баррелям, подтолкнул котировки Urals вверх.
Источник: Данные отслеживания судовПо оценкам на основе данных о движении танкеров и рыночных дифференциалов, экспортная цена российской нефти FOB в портах Балтики и Чёрного моря в последние недели превышала уровни, наблюдавшиеся весной 2022 года. Валовая стоимость экспорта за четырёхнедельный период к 31 мая снизилась до 2,24 млрд долл. в неделю с пересмотренных 2,38 млрд долл. неделей ранее, что было вызвано коррекцией котировок Urals после локального пика. Тем не менее по историческим меркам показатель остаётся максимальным с начала конфликта на Украине. Простой расчёт «обратным счётом» (2,24 млрд долл. на среднесуточный объём около 3,64 млн б/с) даёт среднюю цену в районе 88 долл./барр., что значительно превышает давно отменённый потолок в 60 долл. и приближается к довоенному дисконту в 2–4 доллара к Brent, а в отдельные дни фиксировался практически нулевой или даже положительный дифференциал на споте.
Логистика «тёмного флота» и аномалии с пунктами назначения
Отдельным маркером новой реальности стало поведение танкерного флота, обслуживающего российские грузы. За последние недели объём нефти на судах, открыто указывающих конечными пунктами назначения Китай и Индию, продолжал резко сокращаться. Однако при этом взрывной рост показала категория танкеров, которые ещё не задекларировали финальный порт разгрузки. Это классический приём сокрытия фактической цепочки поставок: в качестве промежуточных точек часто указываются «Suez», «Port Sudan» или аналогичные перевалочные узлы, а реальный маршрут становится ясным лишь после прохождения Аравийского моря. Часть судов и вовсе не отображает терминал назначения даже после постановки к причалу, используя AIS-манипуляции.
Такая схема позволяет гибко перенаправлять партии в зависимости от текущего дифференциала Urals к региональным эталонам и оперативно реагировать на всплески маржи переработки (крэк-спреды) в Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке. После демонтажа санкций западные юрисдикции перестали рассматривать такие операции как высокорисковые, что ещё больше расширило круг контрагентов и портов разгрузки.
Макроэкономический и геополитический фон
Сложившаяся ситуация представляет собой идеальный шторм для пополнения российского бюджета. С одной стороны, физические объёмы экспорта обновили многолетние максимумы, с другой — премия за риск из-за иранского кризиса и облегчение режима санкций свели ценовой дисконт Urals практически на нет. В результате сырьевая выручка, в недельном выражении превышающая 2,2 млрд долл., создаёт прочную основу для финансирования военной кампании даже при сохранении высокой инфляции и крепкого рубля.