Совет директоров Банка России на заседании 24 апреля 2026 года принял решение продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), понизив ключевую ставку на 0.5% — с 15% до 14,5% годовых. Это восьмое последовательное снижение индикатора с момента разворота тренда жесткости, при этом шаг коррекции полностью совпал с консенсус-прогнозом рынка. В фокусе внимания участников рынка и регулятора остается компромис между охлаждением внутреннего спроса и сохранением устойчивого инфляционного давления выше целевых ориентиров.
Макроэкономический фон и инфляционная картина
Несмотря на устойчивый дезинфляционный тренд, ЦБ констатирует, что показатели устойчивого роста цен пока не демонстрируют снижения. По оценке регулятора, базовая инфляция, очищенная от разовых факторов, сохраняется в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Согласно данным на 20 апреля, годовая инфляция в годовом выражении составила 5,7%.
Статистический всплеск показателей в I квартале 2026 года (текущий рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 8,7% в пересчете на год против 4,4% в IV квартале 2025 г.) носит преимущественно разовый характер. Регулятор связывает эту динамику с повышением НДС и индексацией регулируемых цен и тарифов. Исключая эти проинфляционные шоки, устойчивое ценовое давление остается относительно стабильным, что и дало совету директоров основания для дальнейшего осторожного снижения ставки.
Факторы неопределенности и проинфляционные риски
Главным сдерживающим фактором для более агрессивного темпа смягчения выступает существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики. Как отмечала ранее председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, изменение внешних условий и возможное уточнение параметров бюджетного правила требуют сохранения «осторожного и взвешенного подхода» при принятии решений.
Траектория ДКП и прогнозные ориентиры
Регулятор подтвердил приверженность базовому сценарию, предполагающему достижение средней ключевой ставки в диапазоне 14,0–14,5% годовых в 2026 году. К 2027 году прогнозируется переход к диапазону 8,0–10,0%, что будет соответствовать фазе нейтральной ДКП по мере возвращения инфляции к цели вблизи 4%.
Перспективы ближайшего заседания
Следующее заседание совета директоров ЦБ РФ, на котором будет рассматриваться вопрос о дальнейшей динамике ключевой ставки, запланировано на 19 июня 2026 года. Решение будет приниматься исходя из комплексной оценки устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и реализации бюджетных и внешнеэкономических рисков. Если эффект от повышения налогов окажется краткосрочным, а инфляционные ожидания продолжат снижаться, у регулятора появится пространство для сохранения шага снижения ставки. В противном случае не исключена пауза в цикле смягчения для предотвращения закрепления инфляции выше целевого уровня.
