Криптовалютный рынок, традиционно ассоциирующийся со спекуляциями цифровыми токенами, открывает новую главу. Его инфраструктура стремительно перепрофилируется для удовлетворения колоссального розничного спроса на инвестиции в искусственный интеллект (ИИ) сообщает Bloomberg. В центре этого тренда оказались платформы, предлагающие деривативы на акции ведущих частных ИИ-компаний, таких как Anthropic, OpenAI и SpaceX. Этот феномен радикально меняет ландшафт рынков частного капитала, однако несет с собой беспрецедентные юридические риски.
Криптоплатформы как мост к ИИ-гигантам
Гонка за предоставлением розничным инвесторам доступа к буму ИИ стала мейнстримом. Закрытые паевые фонды, интервальные фонды и специализированные структуры (SPV) уже проложили путь, но именно криптоплатформы совершили следующий шаг, предложив круглосуточную торговлю с кредитным плечом. Флагманами этого движения стали Ventuals и PreStocks. По данным Artemis Analytics, их совокупный объем торгов с начала года достиг приблизительно $1,13 млрд, при этом торговая активность, измеряемая в совокупном открытом интересе, выросла более чем в три раза с января 2026 года.
Эта тенденция отражает более широкий институциональный сдвиг: токенизация активов реального мира и масштабирование ИИ-инфраструктуры были признаны аналитиками ключевыми драйверами рынка в 2026 году. Крупные криптобиржи, такие как Coinbase, также начали листинг активов на стадии pre-IPO, расширяя охват подобных инструментов на десятки миллионов пользователей.
Два подхода к торговле без реального владения
Ключевая особенность этого рынка заключается в том, что ни один из инструментов не предоставляет инвестору права собственности на реальные акции. Инвесторы покупают лишь синтетический, деривативный продукт, привязанный к цене базового актива. Платформы для торговли pre-IPO используют две принципиально разные модели, каждая из которых несет свои риски:
- Модель бессрочных фьючерсов (Perpetual Futures): Платформа Ventuals, поддерживаемая венчурной фирмой Paradigm, использует этот подход. Инвесторы торгуют бессрочными фьючерсными контрактами, которые не обеспечены базовым активом, не имеют даты истечения и не привязаны к какой-либо реальной сделке с акциями. Фактически, это чистая спекуляция на будущей оценке компании.
- Модель токенизированных SPV: PreStocks, в свою очередь, выпускает токены, которые, как утверждается, обеспечены в соотношении 1:1 долями в целевых SPV (Special Purpose Vehicles). Считается, что эти SPV отслеживают или владеют реальными акциями на вторичных рынках.
Эта "теневая" торговля уже привела к значительным ценовым искажениям. В частности, по состоянию на начало мая 2026 года, трейдеры на этих платформах довели предполагаемую стоимость Anthropic до $1,6 триллиона, что вдвое превышает оценку, которую компания получила в ходе последнего раунда финансирования. Примечательно, что эта цифра заметно выше оценок даже на традиционных вторичных рынках, где капитализация Anthropic оценивалась примерно в $1 трлн.
Юридические риски и позиция самих компаний
Вторичный рынок акций частных компаний в США, особенно pre-IPO, уже давно находится под пристальным вниманием регулирующих органов, таких как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Криптовалютные деривативы добавляют новый уровень сложности, так как их правовой статус остается неопределенным, а базовая инфраструктура смарт-контрактов создает дополнительный, "программный" риск. SEC уже предъявляла иски в отношении платформ, занимающихся pre-IPO ценными бумагами.
Позиция самих компаний, чьи акции фактически стали базовым активом для криптоспекуляций, однозначна и негативна. Anthropic прямо предупредила, что некоторые из этих структур могут не иметь юридической силы, и компания считает их недействительными (void). Этот прецедент уже имел место в середине 2025 года, когда OpenAI публично дезавуировала несанкционированную продажу токенов, привязанных к ее акциям, на платформе Robinhood. Это создает опасный прецедент, при котором инвесторы могут остаться один на один с недействительным активом в случае юридических споров.
Заключение
Новый рубеж на стыке частных рынков и криптоинфраструктуры демонстрирует огромный, ранее нереализованный спрос на инструменты доступа к высокотехнологичным "единорогам". Такие платформы, как Ventuals и PreStocks, предоставляя розничным инвесторам возможность торговать с кредитным плечом в режиме 24/7, создают новый уровень финансовой доступности. Однако эта доступность сопряжена с экстремальными рисками: используемые инструменты либо не обеспечены реальными активами, либо находятся в "серой" юридической зоне, что подтверждается прямыми предупреждениями со стороны компаний-эмитентов.
