ПАО «Аэрофлот», флагман российской гражданской авиации, опубликовал финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие, которая отражает резкое ухудшение итоговых финансовых показателей на фоне роста операционных расходов. Скорректированная чистая прибыль группы сократилась на 88,4% год к году, составив лишь 472 млн рублей, тогда как чистый убыток достиг 0,6 млрд рублей.
Несмотря на положительную динамику выручки и рост пассажиропотока, компания столкнулась с жестким инфляционным давлением со стороны себестоимости перевозок, в первую очередь — расходов на авиационный керосин. Отчетность демонстрирует классическую для авиационной отрасли ситуацию, когда операционный рост нивелируется экспоненциальным удорожанием ключевых статей затрат.
Динамика выручки: Рост вопреки турбулентности
Совокупная выручка национального перевозчика за январь–июнь увеличилась на 3,6% и достигла 429,8 млрд рублей. Драйвером роста выступил сегмент регулярных пассажирских авиаперевозок, доходы от которого выросли на 3,7% до 402,9 млрд рублей.
Увеличение доходности по данному направлению обусловлено позитивной динамикой пассажирооборота. Авиакомпании удалось нарастить загрузку рейсов и частично компенсировать рост стоимости билетов повышением операционной эффективности и расширением маршрутной сети.
Однако сегмент грузовых авиаперевозок) показал негативную динамику. Здесь доходы сократились на 1,9% до 14,8 млрд рублей, что в компании напрямую связывают со снижением физических объемов перевозимых грузов на 3,5%. Это отражает общее охлаждение на рынке экспресс-доставки и логистики в отчетном периоде.
Структура расходов: Керосиновый шок
Ключевой негативный фактор, определивший финансовый результат, — стремительный рост операционных издержек. За полугодие они увеличились на 9,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 449,2 млрд рублей. Опережающий рост затрат (9,7%) над темпом роста выручки (3,6%) привел к отрицательной разнице в маржинальности бизнеса.
Основной удар по финансовой устойчивости нанесли расходы на авиатопливо. Стоимость авиационного керосина в структуре затрат составила 162,6 млрд рублей, что на 13% выше показателя первого полугодия прошлого года.
Особое внимание аналитиков привлекает динамика стоимости топлива во втором квартале. Если средняя стоимость тонны керосина выросла за полугодие на 8,4%, то во втором квартале скачок цен составил 24,5%. Это указывает на существенное ухудшение конъюнктуры топливного рынка именно в весенне-летний период, когда авиакомпании традиционно наращивают частоту рейсов и потребление топлива.
Такой резкий рост объясняется комплексом факторов: динамикой мировых цен на нефть, изменением параметров демпферного механизма на внутреннем рынке топлива, а также удорожанием логистики поставок ГСМ в аэропорты. Помимо керосина, компания отмечает удорожание цепочки поставок и рост производственных мощностей на 3,1%.
От прибыли к убытку: Чувствительность к операционному рычагу
Финансовый результат отчетного периода выглядит драматично на контрасте с высокой базой прошлого года. Если в первом полугодии 2025 года (согласно уточненным данным отчетности) компания зафиксировала чистую прибыль в размере 74,3 млрд рублей, то в текущем году зафиксирован чистый убыток в 0,6 млрд рублей.
Хотя чистый убыток по МСФО минимален и близок к точке безубыточности, показатель скорректированной чистой прибыли, составляющий всего 472 млн рублей, наглядно демонстрирует, насколько сильно бизнес авиаперевозчика зависит от ценовой волатильности на топливном рынке.
Падение скорректированной прибыли на 88,4% свидетельствует о низкой рентабельности основной деятельности в текущих макроэкономических условиях. Аналитики отмечают, что при сохранении текущего тренда на удорожание топлива «Аэрофлоту» потребуется дальнейшая оптимизация маршрутной сети и, возможно, индексация тарифов для удержания операционной маржи в положительной зоне по итогам года.